MBMC速报：IPO（首次公开发行）时为何有锁定期？这个期限一般是多久？

首次公开募股（IPO）锁定期是一项合同条款，禁止已持有股票的内部人士在IPO后一定时间内出售股票。虽然等待期因具体情况而异，但通常为180天。

投资者还应注意，特殊目的收购公司（SPAC）IPO的禁售期通常较长。SPAC IPO的禁售期通常为180天至一年。

锁定期通常适用于公司内部人员，例如公司创始人、所有者、经理和员工。但是，它也可能适用于风险投资家和其他早期私人和跨界投资者。

关键要点

首次公开募股 (IPO) 锁定期是一种合同条款，禁止已经持有股票的内部人士在 IPO后的一定时间内出售其股票。

标准IPO锁定期一般为180天，而SPAC IPO的锁定期一般为180天至一年。

IPO锁定期的主要目的是阻止大投资者向市场大量投放股票。

美国证券交易委员会（SEC）或任何其他监管机构均不要求锁定期。

投资者有时可以等到禁售期结束再购买新上市公司的股票，从而节省资金。

IPO锁定期的原因

IPO禁售期的主要目的是阻止大投资者大量抛售股票，因为大量抛售股票最初会压低股价。简而言之，公司内部人士往往持有的股票比例高于普通公众。因此，他们的大量抛售行为可能会在公司上市后立即 对股价产生巨大影响。

禁售期还可以消除公司最亲密的人对公司前景缺乏信心的印象。有时，内部人士只是想从长期预期的利润中获利。不幸的是，这可能会造成错误的看法，毫无正当理由地对公司产生负面影响。

禁售期结束后，内部人员可能仍被禁止出售其所持股票。当内部人员掌握重大非公开信息时，这种情况就会发生，在这种情况下，出售股票在法律上构成内幕交易。如果禁售期结束与财报季相吻合，可能会出现这种情况。

IPO禁售期的法律地位

需要注意的是，锁定期并非由美国证券交易委员会 ( SEC ) 或任何其他监管机构强制规定。相反，锁定期要么由上市公司自行规定，要么由承销IPO申请的投资银行要求。无论哪种情况，目标都是一样的：在公司上市后保持股价上涨。

公众可以在公司向美国证券交易委员会提交的S-1文件中了解公司的锁定期。后续的 S-1/A 将公布锁定期的任何变化。

在投资IPO之前，务必调查锁定期。

投资考虑

虽然新股在某些牛市期间可能会持续上涨，但市场并不总是对IPO有利。在不太有利的环境中，当内部人士在禁售期结束时抛售股票时，新股价格通常会下跌。然后投资者可以大举入市，以折扣价购买相对较新的公司的股票。当内部人士持有公司大量股份时，以这种方式获得便宜股票的机会就会增加。

等待禁售期结束还可以让投资者有更多时间考虑股票的表现。股票是否一开始就下跌了？如果是这样，投资其他股票可能是个好主意。如果股票在禁售期结束前表现良好，那么它可能仍然是一项不错的投资。

期权策略

IPO禁售期对期权市场也有一些有趣的影响。IPO当天无法购买期权。但是，大型甚至中型公司的期权通常在IPO禁售期结束前就已开始发售。如果投资者担心禁售期结束后股价可能下跌，他们可能会购买保护性看跌期权。投机者可能更愿意直接购买看涨期权或看跌期权，具体取决于他们预期股价将走向何方。

真实案例

最引人注目的禁售期案例或许发生在 Facebook（现为Meta）身上。2012年5月18日首次公开募股后，禁售期阻止了该公司在公开持股的前三个月内出售2.68亿股股票。Facebook 的股价在第一个禁售期结束当天暴跌至每股19.69美元的历史最低点。这比该公司上市当天的股价低了约50％。

有趣的是，Facebook 实施了比正常情况更严格的限制，阻止了2013年年中之前出售另外16.6亿股股票。总而言之，Facebook 的非典型禁售政策在五个不同的日期释放了内部人员股票。

（转自：MBMC美顺）

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